并购基金究竟是什么？多数非金融专业人士可能不甚了解。
简单来说，并购基金是由一群专业投资人募集资金设立的专项投资工具，旨在收购那些具备潜在发展优势、但当前尚未充分释放价值的企业。其运作模式是通过收购目标公司、实施经营改善和资产重组，最终以较高价格退出市场，从而实现投资回报。
2024年以来，国家有关部门陆续出台一系列举措，支持和鼓励上市公司开展并购重组，取得一定成效。并购基金作为促进行业整合、打造行业龙头的有力抓手，也受到业界关注。
全国政协委员、中信资本董事长兼首席执行官张懿宸长期关注这一领域。他在接受中新社国是直通车采访时表示，并购基金需要政策和市场双重支持，从而打通其发展难点堵点，更好地服务实体经济，助力产业链升级。
普华永道近期发布的《2024年中国企业并购市场回顾与前瞻》显示，去年中国企业并购市场交易量较上一年增加24%，交易额2770亿美元。
在张懿宸看来，目前中国服务行业企业普遍存在规模小、分散的问题，做大做强的需求十分迫切。通过并购整合，不仅能够优化资源配置，还可以整合企业核心竞争力，有效规避“创始人控制权之争”等行业痛点，为未来战略转型和数字化升级提供坚实基础。
并购基金在服务实体经济、推动产业链升级方面具有不可替代的优势。他指出，并购基金作为专业的控股股东，在优化公司管理团队和治理结构、为被投企业进行战略和数字化赋能方面拥有独特优势。
“依托于清晰的交易结构和规范的运营模式，并购基金能够盘活存量资产，将A股市场中规模较小、扩张能力不足的企业打造成上市公司愿意接手的优质资产。”张懿宸说。
张懿宸观察到，当前A股上市公司包含很多中小企业，虽增长乏力但账面现金充裕，而一级市场大量资产因IPO渠道不畅形成“堰塞湖”，严重制约了创新投资与科创战略的推进。
在他看来，解决并购基金发展中的困难和瓶颈，关键在于利用并购基金为资本市场提供多样化的退出渠道。
张懿宸建议，未来应进一步打通并购基金发展中的难点和堵点，特别是监管政策执行层面存在的一些瓶颈。他提出应引导长期资金，如保险资金，稳步流入并购领域。通过优化保险公司偿付能力监管标准，降低部分风险因子的计算比例，可以逐步释放权益资产配置空间，从而强化并购机构的资本实力。
“在此背景下，并购基金凭借其在并购重组中的灵活运作，能够提供除IPO之外的退出方案，缓解企业及基金的流动性压力。”张懿宸说。
目前，在“科创板八条”等政策利好推动下，市场对于并购重组估值问题有了更高包容性，这为并购基金进一步助力企业转型和上市提供了坚实的政策支持。
就在今年全国两会期间，科技企业并购贷款政策迎来利好。
国家金融监管总局宣布，聚焦科技企业反映的突出问题，试点适度放宽《商业银行并购贷款风险管理指引》部分条款，支持科技企业发展。对于“控股型”并购，试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”，贷款期限“一般不超过七年”放宽至“一般不超过十年”。
张懿宸表示，此前科技企业并购贷款政策尚存在一定局限性。《商业银行并购贷款风险管理指引》中对并购贷款风险管理的相关规定，如贷款比例上限为60%和不可用于资产重组，目前无法完全满足市场对于灵活融资的需求。同时，并购贷款期限不得超过7年等要求，对再融资项目造成了较大制约。
他此次带来建议：参照北京、深圳等重点区域科技类企业的并购试点政策，对于现金流健康的优质并购融资，适当延长并购贷款期限至不超过10年，提高承贷比例至不超过80%。
编辑：高琰瑭
